本文摘要：11月1日晚间豫能控股公告，郑晓彬、张留锁因工作必须分别辞任公司董事长和总经理一职，同时辞任公司董事职务，修编赵书盈和余德忠为公司非独立国家董事，聘为余德忠为公司总经理，订于11月20日开会临时股东大会审查会修编董事事项。

11月1日晚间豫能控股公告，郑晓彬、张留锁因工作必须分别辞任公司董事长和总经理一职，同时辞任公司董事职务，修编赵书盈和余德忠为公司非独立国家董事，聘为余德忠为公司总经理，订于11月20日开会临时股东大会审查会修编董事事项。从个人简历上不难看出，修编的两位董事在地方电力企业皆具有非常丰富的工作经历。值得注意的是，3高管请辞的原因均称之为因为工作必须，而三人供职的中止日期皆不应在2020年5月份。

虽然，三位高管的请辞原因未知，但有业内人分析人士大胆猜测也许与公司仍然低迷的业绩有关。前三季度巨盈3.05亿元10月31日，豫能控股刚公布公司的三季报，公司的经营陷于了相当严重的亏损境地：前三季度构建营收72.32亿元，较上年同期快速增长23.77%；亏损3.05亿元，而去年同期公司则盈利9370万元对于公司减免同时为何利润巨盈，公司说明：公司营收减少一是因为本期子公司交易中心煤炭贸易收益快速增长，煤炭贸易成本适当减少；二是本期燃煤价格增高影响火电业务成本增加。而公司盈利下降主要原因一是因为市场交易电量规模减少、拉低承销电价、煤炭价格持续高位运营，公司辖下火电企业盈利能力上升；二是上年同期构建资产重组收益等非经常性收益，本报告期无此类收益。

而豫能控股预计2018年度公司有可能没有办法挽回亏损的状况，预计2018年亏损2.82亿元至3.28亿元之间。另外，豫能控股的股价去年度已正处于破净状态，当时的市净率为0.98倍，然而今年以来，公司股价还在波动暴跌，至昨日市净率只有0.59倍，今年以来跌幅相似40%。去年开始，豫能控股的业绩早已再次发生了相当大的变化。

据公司2017年度报告表明，去年，公司营业收入大约87亿元，同比快速增长26.03%；净利润大约0.53亿元，同比上升88.69%。对于减免不增利的失望，豫能控股说明称之为，净利润同比上升主要是由于报告期内市场煤价持续高位运营，火电行业利润大幅度收窄，造成了公司主营业务盈利能力上升。随着煤炭去生产能力的持续了解，煤炭价格仍然正处于高位运营，造成燃煤发电企业不堪重负，火电上市公司2017年利润广泛大幅度上升，甚至部分公司经常出现巨额亏损。

据不几乎统计资料已透露年报的30家火电上市公司中，2017年净利润同比构建下跌的仅有大唐国际发电股份有限公司，其余皆经常出现有所不同程度下降。财务数据表明，今年以来，公司仍然是以亏损。今年一季度，公司净利润为亏损2.01亿元，同比上升69.40%。

半年报表明，公司亏损面不断扩大至3.12亿元，同比大叛539.4%。对于持续亏损的现状，公司说明，随着国家持续深化电力体制改革，市场交易电量规模大幅减少，交易电量的价格同比降幅较小，公司购电收益同比上升。同时，受去生产能力及环保监管影响，煤炭价格持续高位运营，公司发电成本同比增加。

两头价格断裂，大幅度传输了公司的利润空间。只不过这种情况从2016年就开始经常出现。2016年、2017年，豫能控股构建的营业收入分别为69.51亿元、87.60亿元，同比分别快速增长90.15%、26.03%。

同期净利润为4.73亿元、0.54亿元，上升幅度为15.44%、88.69%。从公司发电业务毛利率持续上升也脚可佐证核心主业盈利能力下降。

截至目前，公司主营业务主要由发电业务、燃煤销售及其他业务包含，其中，2016年至今年上半年，发电业务分别构建营业收入48.25亿元、68亿元、27.56亿元，分别占到公司营业收入的81.57%、77.62%、62.16%，虽然大幅上升，但仍然是营业收入的主要贡献者。同期，发电业务的毛利率分别为21.74%、4.77%、-10.77%。今年上半年，因发电业务毛利率为负数，造就公司综合毛利率为-5.44%。

上市后盈利能力渐渐下降豫能控股于1998年初上市后，经营业绩大幅下降。1999年净利润1.20亿元，2002年上升至0.41亿元。

此后，公司在微利与亏损循环中童年了7年，其中，2004年至2009年，倒数6年公司扣除非经常性损益后的净利润为亏损。从2010年开始，经营业绩开始翻转，2013年构建了质的进步，当年净利润快速增长13倍，超过2.91亿元。紧接着的2014年、2015年，净利润分别为3.70亿元、5.60亿元。

盈利能力大幅度提高之时，豫能控股步入了生产能力大扩展。公告表明，2014年底，公司通过以定减3.3亿股募资20.92亿元，其中，2.93亿元用作并购有限公司股东投资集团新乡中益95%股权及鹤壁同力所持有人的鹤壁鹤淇97.15%股权。同时，耗资17.46亿元对新乡中益展开注册资本。2017年，公司再度向有限公司股东投资集团并购资产。

这一次，公司采行通过发售股份及支付现金方式并购华能沁北12%股权、鹤壁同力97.15%股权、鹤壁丰鹤50%股权，明确交易价格合计25.22亿元。随着并购已完成，公司资产规模急遽收缩，从2013年底的46.86亿元快速增长至今年6月底的215.45亿元，快速增长了168.59亿元，增幅为3.6倍。失望的是，通过重组实行了产业布局及生产能力扩展，不巧遇上了煤炭价格翻转，标的资产陷于亏损，必要拖垮公司巨盈。

财报数显，2017年，华能沁北亏损1.7亿元，鹤壁同力划归到鹤壁鹤淇，鹤淇公司亏损4102.35万元，鹤壁丰鹤仅有盈利576.7万元。今年上半年，鹤壁丰鹤亏损1.39亿元，鹤壁鹤淇亏损1.13亿元，华能沁北的收益情况并未透露。三家标的公司并购至今共计亏损4.59亿元。

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